报道:中航期货大宗商品收盘点评20230413
铜:关注需求恢复情况 沪铜窄幅震荡
观点梳理:今日沪铜主力合约冲高回落,收于69170元/吨,收涨0.45%。南美洲和亚洲结束了短暂的铜矿干扰事故之后,铜精矿现货加工费正在上行,上周五铜精矿TC为82.5美元/吨,较上周增加1.9美元/吨,反映出矿端供需仍显宽松。国内主要精铜杆企业周度开工率录得68.85%,连续三周下降。下游漆包线用杆降幅较为明显,周内多个漆包线厂家反馈订单大幅降温。而下游线缆企业前期在手订单也基本消耗完毕,行业新增订单略显不足。下游线缆及漆包线行业均表现不佳,对于精铜杆的需求环比下滑,精铜杆开工率同步回落。另外值得关注的是,本周精废铜杆价差仍处于高位,但再生铜杆行业开工率亦出现大幅下滑,可见终端消费之孱弱,国内铜杆企业开工率连续三周走低,旺季需求能否延续目前需持续观察。铜价短期处于高位整理,等待进一步明朗。
铝:社库继续去化 沪铝震荡偏强
(相关资料图)
观点梳理:今日沪铝主力合约小幅走高,收于18490元/吨,收涨0.41%。供应端3月国内电解铝产量341.2万吨,同比增长2.9%,云南维持前期减产运行状态,贵州及四川等地复产产量贡献极小,3月电解铝日均产量环比下降349吨至11万吨左右,近期四川、广西地区继续复产前期减产产能,运行产能小幅上修。成本方面,氧化铝市场供应充裕,价格震荡偏弱,4月预焙阳极价格如期下跌,成本端支撑减弱。消费端,上周国内铝下游加工龙头企业开工率环比前周继续上涨0.5%至65.2%,国内消费表现出韧性,周内铝加工企业开工率延续涨势,短期仍有回升空间。SMM统计显示,4月13日,国内电解铝锭社会库存96.6万吨,较上周四库存下降7.2万吨,较上周一库存量下降4万吨。供应端投复产依旧缓慢进行,消费继续缓慢上行,成本支撑有所减弱,铝锭延续去库,宏观影响消退,铝价下方空间有限。
铅:消费淡季压力下 铅价小幅震荡
观点梳理:今日沪铅主力合约高开震荡,收于15320元/吨,收涨0.26%。再生铅四省周度开工率为44.53%,较上周下降1.31%。五省铅蓄电池企业周度综合开工率为64.56%,较上周下滑7.86%。据调研,进入4月,电动自行车及汽车蓄电池市场淡季影响加剧,经销商采购积极性下滑,多数企业成品库存有不同程度的的增加,并于4月进一步下调生产计划。尤其是少数大型企业前期因季度财报因素生产并未马上调整,现一季度结束,考虑到库存压力,该类企业顺势减产。而上周铅蓄电池企业周度开工降幅较大的主要因素为清明假期,4月5日为中国清明节,部分企业因订单欠佳,顺势于清明期间放假1-3天,故周度开工率大幅下降。本周,部分企业或因清明假期因素解除,工厂恢复正常工作时间,周度开工率或有恢复。4月原生铅和再生铅冶炼企业检修增多,而铅蓄电池市场传统淡季态势加剧,铅锭供需双降,消费淡季压力下,铅价上方空间有限,关注前高15450压力。
螺纹:螺纹表需连续第二周减少,钢价偏弱运行
观点梳理:4月13日,螺纹价格震荡整理,主力合约收于3886元/吨,收跌0.36%,持仓增加2.7万手。现货方面,唐山方坯价格持平于3750元/吨,上海地区螺纹钢现货价格持平于4060元/吨,建材成交量15.44万吨,环比减少20.9%。近期海内外因素继续影响黑色市场,OPEC+突发减产,美国一系列经济数据不及预期,美国非农韧性仍存,海外宏观风险再次扰动市场。钢材基本面也呈现走弱迹象,今日钢联数据显示,本周螺纹产量301.64万吨,周环比增加0.41万吨;螺纹厂库268.41万吨,周环比增加5.64万吨;螺纹社库799.13万吨,周环比减少14.68万吨;螺纹表需310.68万吨,周环比减少0.22万吨;产量小幅增加,厂库由降转增,清明节后表需并未如预期般改善,数据表现较差。今日海关总署数据显示,2023年3月中国出口钢材789.0万吨,较上月增加173万吨,环比增长28.1%;1-3月累计出口钢材2008.1万吨,同比增长53.2%。不过市场反映较平淡,主要是担心接下来出口或不可持续。当前螺纹表需连续下滑,需求预期再度转弱,关注钢厂产量变化情况。
铁矿:下游需求不及预期,关注铁水产量变化
观点梳理:4月13日,铁矿价格继续回落,主力合约收于769元/吨,收跌2.41%。现货方面,青岛港(601298)PB粉价格下跌8元至884元/湿吨,超特粉价格下跌10元至760元/湿吨。近期海内外因素继续影响黑色市场,OPEC+突发减产,美国一系列经济数据不及预期,美国非农韧性仍存,海外宏观风险再次扰动市场,而且铁矿仍面临政策风险。基本面上,据钢联数据,4月3日-4月9日,澳洲巴西19港铁矿发运总量2352.1万吨,环比减少309.7万吨。中国45港铁矿石到港总量2269.4万吨,环比增加12.7万吨。铁矿发运再度明显回落,主要受到飓风天气的干扰,到港小幅增加。45港日均铁水产量环比继续增加1.72万吨至245.07万吨,同比增加15.76万吨。铁水产量升至25个月高位,增量空间有限。终端地产销售持续性存疑,本周下游钢材需求再度下降,市场对于需求预期不断转弱,关注铁水产量变化。
观点梳理:4月13日橡胶主力合约未能继续反弹走势,期价震荡下跌,收于11680元/吨,下跌0.43%。供应端,尽管海南产区陆续开割,但新胶上量仍需时日且国外处于减产期。需求端,下游数据上目前已出现恢复的态势,3月汽车和重卡销量继续改善,但终端需求恢复较为缓慢,橡胶库存仍在不断累库,短期内无大幅去库预期。整体来看,短期内国内天胶基本面无核心利好提振,但目前绝对价格较低,胶价预计维持底部震荡走势。
观点梳理:4月13日纸浆主力合约继续震荡下跌,盘中再创新低5348,收盘收于5368元/吨,下跌1.58%。供应端,海外新增阔叶浆产能释放速度加快,欧洲港口库存加速累库,供应端宽松预期不断改善;智利Arauco公布5月份订单报价。其中,针叶浆银星下调至720美元/吨,外盘报价继续下调利空国内期现价格,纸浆现货价格继续下跌,下游原纸厂家需求延续清淡,市场采购延续刚需。盘面来看,目前技术面依然呈现偏空走势,短期期价可能继续维持偏弱走势。
原油:美国改口回补SPR
观点梳理:隔夜国际原油高位突破,WTI原油创下年内新高,布伦特原油刷新今年1月以来的新高,涨近2%,内盘SC原油主力合约涨超2%。周四SC原油主力合约盘中突破600元关口,续创去年11月以来的新高,收涨1.78%,报收601.0元。美国通胀继续降温,3月CPI同比上升5%,低于预期的5.2%,创2021年5月以来最低,为连续第9个月升幅放缓,导致市场进一步预期美联储加息周期临近结束,宏观压力暂缓,但核心CPI的上升将继续给美联储带来压力。从最新公布的会议纪要来看,3月加息之前,出于稳定银行系统风险的考虑,有几位官员考虑过是否暂停加息,也有官员改变了加息50bps的立场,调整后一致做出加息25bps的决定,目前美联储将继续坚持2%的通胀目标。美国能源部长宣称将补充战略原油储备,希望将战略石油储备(SPR)恢复到俄乌冲突前的水平,补库需求对油价构成利好。如果要兑现美国的承诺,意味着需要增加近2亿桶原油库存,战储抛储与美联储加息类似,都需要在压低通胀与能源安全两者二选一,过低的战储库存会削弱美国对供应短缺的缓冲力度,对能源安全不利,但考虑到通胀问题,预计今年年内收储的力度不会非常大,收储预计是渐进式的。从库存情况来看,上周美国原油出口量将近创纪录以来最大单周跌幅,减少251.2万桶/日,导致原油库存小幅增加,且美国汽油库存下降速度略低于预期,美国成品油表需回落到1906万桶/日,汽油馏分油表需均小幅回落。值得一提的是,上周美国战略储备原油库存减少160万桶,这是今年以来首次下降。战略储备的转向对美国供需平衡产生的影响较为明显,如果转为收储,将会进一步加剧美国供需的矛盾,特别是在二三季度期间,将加速商业储备的去库存。对于后市,海外弱需求和OPEC+主动减供应的博弈为当前市场交易的主线,本轮减产使得5月后有望持续去库,油价运行区间重新上移。短期来看,市场风险偏好有所走强,昨日美国方面称希望年内在合适价格时回补战略石油储备亦对价格形成进一步刺激,关注年内高点附近突破的有效性。
沥青:继续上涨,日线形成六连阳
观点梳理:今日沥青主力合约继续上行,收涨0.93%,报收3923元,触及上方年线压力位。本周山东、华东以及华南地区个别炼厂有所降产,国内沥青76家样本企业产能利用率为37.0%,环比下降1.5个百分点。需求端来看,国内沥青54家样本企业厂家周度出货量共51.7万吨,环比增加6.1%。主要是近期河北鑫海大装置生产,区内炼厂执行前期合同入库为主;其次南方区域部分主营炼厂集中发船,带动出货增加。库存方面,截止2023年4月11日,国内54家沥青样本生产厂库库存共计95.9万吨,环比减少2.4万吨或2.4%,国内沥青70家样本贸易商库存量(原企业社会库库存)共计138.5万吨,环比增加0.6万吨或0.4%,总库存转向去库。本周沥青基本面有所好转,期价持续反弹,短期预计维持震荡偏强走势。
操作建议:偏多交易
PTA:需求端限制涨幅
观点梳理:今日PTA收跌0.31%,维持6000下方震荡整理走势。短期成本支撑暂时不会有大松动,美国改口回补SPR,补库需求以及OPEC+多国宣布减产至2023年底支持油价上行;PX方面支撑更坚定,装置已陆续进入检修期,新装置投产进程迟缓,价格预计向下微幅整理。需求方面,短期聚酯负荷仍具有韧性,但终端高价传导受阻,上游原料价格异动令聚酯产品利润进一步压缩,聚酯工厂减产计划增加,江浙开工率局部下降,织造新订单氛围持续偏弱,终端需求或将有所走弱。短期PTA盘面跟随成本端冲高后上方压力显现,预计难以进一步上行。短期高位震荡走势为主,关注成本端动态及下游聚酯减产兑现程度。
农产品
豆油:震荡下跌
观点梳理:4月13日豆油主力合约震荡下跌,收盘收于8184元/吨,下跌0.75%。供应端,大豆陆续到港,油厂开工有所提升,4月大豆陆续到港,预计4月中旬后油厂开工随之上涨,豆油供应将会逐步开始改善。下游餐饮业和终端的消费还未恢复到正常水平,以刚需随采随用为主,随着天气转暖,棕榈油对豆油替代消费的增加将会自华东地区向北逐步挤占豆油的消费市场。整体来看,豆油还是处于供需两弱的局面,豆油按宽幅震荡对待。
观点梳理:4月13日棕榈油主力合约震荡下跌,收盘收于7648元/吨,下跌2.65%。供应方面,印尼政府官员周三称,政府正在审查棕榈油出口政策,以便在斋月需求旺季过后管理国内供应。市场担忧其再度收紧出口,产地棕榈油供应短期偏紧。但4月份开始棕榈油产地将步入增产季,供应端压力不断增大。需求方面,天气转暖后棕榈油逐步步入消费旺季,利好国内现货市场挺价运行。另外由于4、5月进口量偏少,5月份之前国内棕榈油是降库的趋势。由于产地二季度仍然是供增需减预期,所以棕榈油价格大涨的驱动仍然不足,短期基本面表现稍较强,暂时按震荡偏强对待。
菜籽油:震荡下跌
观点梳理:4月13日菜籽油主力合约震荡下跌,收盘收于8581元/吨,下跌1.39%。供应端,目前菜籽价格偏低且到港量增加,油厂开机率偏高,国内菜油沿海最新库存续增加,供应较为宽松;需求面,虽处需求淡季,但与豆油价差缩小,替代需求或将显现,带动菜油价格上涨。整体来看,目前菜油多空因素交织,供应端仍存压力,短期以宽幅震荡对待。
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