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继峰股份(603997)：Q1业绩扭亏为盈乘用车座椅空间广阔

发布时间： 2023-05-01 12:24:46 来源：财通证券股份有限公司

(资料图片仅供参考)

事件：公司发布2023 年一季度报告。公司2023 年Q1 实现营业收入51.11 亿元，同比增长21.57%；实现归属上市公司净利润0.60 亿元，同比259.49%；实现扣非后归母净利润达0.65 亿元，同比274.56%。

毛利率上升，费用率同比下降：2023 年第一季度，公司毛利率为13.89%，同比+1.7pct；本季度费用率12.40%，同比-0.58pct。其中销售费用率1.35%，同比-0.06pct；管理费用率7.51%，同比-0.75pct；研发费用率1.69%，同比-0.14pct，财务费用率1.85%，同比+0.37pct。其中财务费用增加系欧洲央行加息，利息费用增加所致。

乘用车座椅业务可期，积极拓展多产品：据公司公告，1）2022 年公司获得2 个不同新能源汽车主机厂定点，2023 年公司又获得2 个乘用车座椅定点。

目前公司累计乘用车座椅在手订单达5 个，若同一年量产，年产值将达到约50 亿元，在手订单的不断积累，公司乘用车座椅业务未来可期。隐藏式电动出风口方面，2022 年产品实现销售收入近9,000 万元，目前已获得在手订单超30 个，假设同一年量产，预计年产值将超7 亿元；2）公司隐藏式门把手和车载冰箱产品已获得相关客户定点，有望成为新的业务增长点；3）随着2022 年底公司首次派出中国籍管理人员出任子公司格拉默全球COO，格拉默将深化在供应链管理、VAVE、工厂运营效率三个方面降本增效措施的细化落实。格拉默中国在母公司的协助下，获得其首个乘用车座椅项目定点，为格拉默融入公司乘用车座椅全球战略打下了基础。

投资建议：乘用车座椅项目打开未来成长空间，我们预计公司2023-2025 年实现营业收入202.50/240.97/294.06 亿元，归母净利润3.84/7.57/12.17 亿元。

对应PE 分别为37.43/18.99/11.82 倍，给予“增持”评级。

风险提示：乘车定点项目不及预期；行业竞争加剧风险；整车销量不及预期。

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