视点！美国债务上限谈判进入关键周，大摩全球首席经济学家：这次政治失误的风险或比前几次高

卡彭特说：“即使我们假设历史重演，即债务限额在最后一刻提高，银行系统当前的风险也会被放大。”

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美国总统拜登与国会共和党人围绕提高债务上限的谈判进入关键的一周，双方希望能在支出水平和能源监管方面找到共同点，以避免灾难性违约。

周一，美国一个月期国库券收益率接近5.6%，而3个月期国库券收益率约为5.17%，两者利差超过300个基点。这表明人们担心，如果国会两党未达成协议提高目前的债务上限，美国最快可能在下个月出现违约。

“2011年和2013年，美国政府接近法定债务上限，国会在最后一刻才提高这一上限。越是接近所谓的‘X日’，市场的担忧情绪愈发浓重。”摩根士丹利全球首席经济学家塞斯·卡彭特对第一财经记者表示，然而，“这次可能有所不同，我认为政治失误的风险比前几次要高。”

他说：“即使我们假设历史重演，即债务限额在最后一刻提高，银行系统当前的风险也会被放大。”

拜登乐观预期

据外媒报道，随着可能出现债务违约的最后期限迫近，拜登和共和党籍众议院议长麦卡锡周一为关键的磋商做准备，双方计划于周二举行磋商。

拜登并未就磋商的情况公开置评，但在14日接受采访时表示相信可以达成协议。他说：“我保持乐观，因为我是天生的乐天派。但我真的认为，他们那边以及我们双方都希望达成协议，我认为我们能够做到。”

被问及谈判的进展时，拜登表示：“我认为他们正在向前推进，情况很难说。我们还没有达到紧要关头。”

拜登与麦卡锡推迟了原定于上周五举行的关于债务上限的会议，不过，工作人员层面的磋商整个周末都在继续。

不过，拜登14日表示，仍然计划于周三（17日）出国访问，包括参加七国集团（G7）领导人峰会等。这意味着留给双方的谈判时间已不多。

美国财政部长耶伦多次警告说，如果不暂停或提高债务上限，美国最早可能在6月1日债务违约。麦卡锡曾表示，对债务上限的任何变化，都取决于预算协议；拜登则批评共和党人在谈判中拿违约风险当筹码。

债务违约风险加剧银行业困境

卡彭特对第一财经记者表示，美国政府债务违约风险加剧了银行业困境。

他说，在出现债务上限危机之前，近期银行业动荡对美国经济的负面效应不是非常显著。“自2月以来，银行业的动荡一直是市场和宏观经济学家关注的主题。这将给美国经济带来多大的阻力？动荡已经过去？还是只是休眠？我们的基本观点是，最近的事态发展比较特殊，不是系统性的，而且因为我们已经预计今年经济将显着放缓，随着这种放缓，借贷需求减弱，净效应将是负面的，但不是极端的。”他说。

卡彭特认为，为了避免政府违约，美国财政部削减了国库券发行规模，结果是国库券稀缺，价格上涨，收益率下降，除了那些在违约日期前后到期的。由于美联储隔夜逆回购工具（RRP）的存在，即使两党在最后期限到来前提高债务上限，银行业危机仍可能进一步加深。

“现在和先前几轮债务上限僵局时期的一个关键区别是隔夜逆回购工具的存在。随着短期利率上升，储户将存款转移到货币基金，货币基金将收益存入美联储。这项交易本身会减少银行体系的准备金，当我们接近‘X日’时，国库券的收益率不断下降，促使货币基金将其持有的债券由国库券转为逆回购工具，令流动性进一步枯竭。在银行体系动荡不安之际，准备金进一步下降可能会扩大风险。”他说道。

专家：时间越长，协议规模可能就越小

目前，尽管双方似乎距离达成协议还很远，但对于共和党人提出的、对31.4万亿美元债务上限的任何上调都必须同时限制年度支出，白宫并未断然拒绝。

同时，共和党人并没有坚持白宫拒绝答应的其他条件，例如废除拜登2022年《降低通胀法案》中的绿色能源激励措施。这被认为双方也可能在能源监管方面找到共同点。

美国国家经济委员会主任布雷纳德（Lael Brainard）14日对美媒表示：“我们期望即便我们还在继续就预算进行讨论，但国会同时也需采取必要行动。”

今年4月共和党人控制的众议院通过法案，同意将债务上限再提高1.5万亿美元，但同时要将支出削减4.8万亿美元，后者主要是通过明年削减8%的年度可自由支配支出和限制未来几年的增幅来实现。

民主党人表示，他们不会同意该立法的其他内容，比如撤销拜登政府的学生贷款减免计划，以及增加一些福利项目等。但他们没有排除增加支出增幅的可能性。共和党众议员、主要中间派人士唐纳德·培根（Don Bacon）上周五说，协议可能要求每年增加2%，而不是前述法案提出的1%。“我们也许能协商出比现有条件更高一点的结果，但可能没有总统想要的那么高。”他说。

保守派曼哈顿研究所研究员布莱恩·里德尔（Brian Riedl）则表示，白宫和共和党可能会同意放宽对管道和其他能源基础设施的许可要求，尽管这需要时间起草计划并立法。

他补充道，双方达成协议的时间越长，协议规模可能就越小，“可谈的范围将缩小，因为你已经没有时间制定更广泛的政策了”。

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